LISA最新番号 片仔癀功绩增长失速：老本向下传导不畅 业务拓展收效平平 | 医药半年报

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　　近日，片仔癀露出2024年半年度论说。公告涌现，公司上半年终了生意收入约为56.51亿元，同比增长12%；归母净利润约为17.22亿元，同比增长11.73%；盘算看成产生的现款流量净额为3.81亿元，同比着落72.13%。

　　聚合往期半年报功绩来看，2024年上半年片仔癀营收、归母净利润增速进一步下滑，同比增速均创下自2016年以来的新低。从单季度进展看，2024年第二季度，公司终了生意收入24.8亿元，同比增长2.65%，环比着落21.79%；终了归母净利润7.47亿元，同比下滑3.13%，环比着落23.34%。

　　现款流方面，公司盘算看成产生的现款流量净额诚然出现大幅度下滑，同比降幅超7成，但盘算看成现款流入情况进展平常，论说期内为58.72亿元，同比增长23.21%，销售回款情况较好。导致盘算性现款流下滑的原因在于公司加多了自然牛黄等原材料的计谋储备。2024年上半年片仔癀购买商品、接受劳务支付的现款达42.79亿元，创历史新高，比拟2023年加多了19.82亿元。存货项下原材料账面价值为25.43亿元，同比增长97.13%。

　　简直需要和顺的是，伴跟着自然牛黄价钱的大幅增长，片仔癀侍从加价将老本向下流传导的策略已出现失效表象。片仔癀主要分娩片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药，中枢家具片仔癀主要原材料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七。

　　字据康好意思中药网的数据，自然牛黄的价钱从2023年头的20万元/千克至50万元/千克，到2023年11月的140万元/千克，欧美做爱再到2024年6月的最高165万元/千克，高涨跨越700%。价钱高涨的原因主若是自然牛黄的稀缺性以及阛阓上的需求握住加多。自然麝香不异供不应求。据媒体报谈，当今阛阓上麝香需求约为每年6吨LISA最新番号，但宇宙每年产量仅200千克，缺口广大。

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　　往常十数年间，片仔癀曾屡次选拔家具提价策略以保管功绩增长，缓解老本压力，并赢得了精致的后果。2005年，在出厂价和零卖价均提高5元的配景下，片仔癀收入同比增长65.2%；在2020年提价后，公司2021年的收入同比增长23.20%，净利润同比增长45.49%。

　　2023年5月，片仔癀再次加价，且是历史上移动幅度最大的一次。其中，片仔癀锭剂国内阛阓零卖价钱从590元/粒上调到760元/粒，供应价钱相应上调约170元/粒；国际阛阓供应价钱相应上调约35好意思元/粒。

　　在提价28.81%，销售用度同比大增62%的基础上，公司2023全年营收及净利润仅增长15.42%和12.59%。2024年上半年，片仔癀功绩增速进一步下探，同期毛利率下滑2.25个百分点至44.83%，创下五年新低。其中，医药制造业业务毛利率减少6.68个百分点，医药通顺业减少2.56个百分点，营收占比较小的化妆品业加多1.28个百分点。

　　股价方面，2021年于今，公司估值捏续下探，归根结底是功绩增速与估值出现昭着错配。当今，公司估值保管在40-45倍PE，而利润增速已降至11.73%。在当下消耗左迁，老本传导难度捏续提高的配景下，片仔癀亟待寻求新的功绩增量以确立估值与增长的背离。

　　8月10日，片仔癀发布公告称，全资子公司漳州片仔癀投资拟以自有或自筹资金2.54亿元，向漳州市国投公司收购漳州市明源香料100%股权。这次交游前，漳州国投公司捏有明源香料的100%股权，明源香料为国投公司全资子公司。

　　由于漳州国投公司原为隶属于片仔癀控股鼓动漳州市九龙江集团的子公司，于2024年2月刚刚划出九龙江集团，因此该事项仍组成接头交游。贵府涌现，本次交游作价以评估值为依据，评估基准日为2023年12月31日，经继承钞票基础法评估，阐明明源香料鼓动一谈权柄价值评估值为2.54亿元，升值率78.29%。

　　字据公告露出的钞票评估情况，明源香料本人并无营收，中枢钞票为漳州水仙药业30%的股权投资，这亦然钞票评估中的主要升值部分，该部分股权投资账面价值为1.75亿元，评估价值则达约2.87亿元，升值率达63.65%。

　　业务方面，水仙药业旗下的“水仙牌”风油精是国内首款风油精家具，亦然公司最主要的中枢家具。2022年、2023年，水仙药业生意收入划分为2.83亿元和3.06亿元，净利润划分为3502.73万元和4700.82万元，现款分成划分为1000万元、2000万元。利润界限及分成额关于片仔癀的体量而言无关首要，且赛谈零落增长预期及业务护城河，关于公司畴昔功绩的提振或尽头有限。

　　聚合片仔癀连年的业务拓展动向来看，公司虽握住尝试新的赛谈，但仍未找到行之有用的增长发动机。化妆品业务进展慢慢，营收仍未复原至2020年、2021年水平；保健食物业务营收不足亿元，已不再单独露出；这次新增的风油精业务不异大同小异，即便畴昔能快速增长，照旧是“小马难拉大车”。功绩重压之下，片仔癀能否破局，将以何种时势破局仍有待不雅察。

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