胖白系列 东吴期货研究所策略参考｜最热夏令莅临，“限电行情”能否再起，巨额商品后市奈何看？

（原标题：东吴期货研究所策略参考｜最热夏令莅临胖白系列，“限电行情”能否再起，巨额商品后市奈何看？）

纲要:玄色系板块轰动为主。能化品乙二醇走势疲软。有色金属普跌。农家具好意思豆滋长优良率继续下降。

2023.06.27

本日重点关切：聚酯，双焦，生猪

聚酯：①PTA：昨日PTA随同国外油价轰动下行，老本支合手不及，宁波台化120万吨安装6月上泊车考试，昨日升温重启，当今PTA总体负荷近82.25%，创年内新高，供需进一步转弱。但PX价钱较为坚挺，PXN跌幅不大  ②MEG：国外原油与煤炭均处于颓势调遣走趋势中， 乙二醇老本端下移趋势难改。国内安装减产截至后，深广安装磋议重启，端午节后供应快速升温，供应压力显著加多，不排斥价钱底部支合手有再度下移的可能。

双焦：焦炭一轮提涨迟迟难以落地，焦化厂挺价信心减轻，现货商场情怀转弱。基本面上，唐山启动新一轮环保限产，下流钢厂对双焦需求减少，无上行驱动。再访佛宏不雅情怀的转弱，双焦反弹趋势受阻胖白系列，再度回落，东吴期货分析师淡薄逢反弹逢高布空，关切下流需求变化。

生猪：短期基本面偏松，当今是供需双减的阵势。中期看，证据旧年冬季疫病母猪产仔遵循下降，由仔猪推导，肥猪供应在干涉5月以后供应启动小幅缩量，操作上淡薄多单可逢低入场。

『品种专题解读』

玄色系板块：轰动为主

螺卷。盘面延续调遣，淡季价钱的高涨更多是在于预期，当下来看宏不雅氛围有所转弱，不外对国内计谋仍有预期在。同期基本面来看，去库放缓的深信性强，关联词铁水依然保合手性价比，是往日途程钢厂老本依然有支合手。预测盘面转为轰动。

铁矿。铁矿发运保合手高位，近期增量照旧比拟显著的。不外由于铁水也处偏高水平，导致铁矿需求还可以。供需两旺下，口岸库存小幅下降。同期磋议到高基差，预测铁矿下行空间受限，操作上淡薄不雅望。

双焦。焦炭一轮提涨迟迟难以落地，焦化厂挺价信心减轻，现货商场情怀转弱。基本面上，唐山启动新一轮环保限产，下流钢厂对双焦需求减少，无上行驱动。再访佛宏不雅情怀的转弱，双焦反弹趋势受阻，再度回落，淡薄逢反弹逢高布空，关切下流需求变化。

铁合金。端午假期内双硅莫得大幅变动。老本端兰炭价钱合手稳，化工焦小幅走弱，青海、内蒙等多地电价下调，举座双硅老本线小幅走弱，硅铁的支合手更弱。供给方面宁夏大厂考试，硅铁开工仍旧保合手低位，硅锰产量合手续革命高。需求方面钢厂需求相对泄漏，预期较好，且出口方面双硅均有一定进度的回升，概述来看，双硅小幅去库，盘面当今利润空间不大，向下有老本线支合手，进取需求潜力不及，预测将来区间轰动，需要端庄音尘层濒临盘面的影响，磋议收储，始终布局远月硅锰多单。

玻璃纯碱。纯碱盘濒临于垮塌的老本线（1500）来看，下方空间依旧较大。端午期间需求阐发一般，交割库出货难，且本月远兴产能行将完了，下流对于高价纯碱现货产生回击脸色，厂商对于预期内的现货暴跌急于出货，产销数据转弱。6月底安装考试较少，预测7月份逐步转多，当今由于轻碱需求较好，重质化进度下降，短期重碱供给受其影响下降幅度较大，策略上保管大标的作念空，但短期波动比拟大，可以逢回调作念空。端午期间玻璃产销数据比拟弱，宏不雅情怀大幅减退，沙河、华东、湖北等地保合手在100%以下，下流受到行将到来的梅雨季影响，现货的输送保存受限，拿货意愿一般，其次深加工订单数目也阐发平平。当今玻璃利润照旧比拟高，日熔量抵制加大，供需盈余幅度扩大，预测高供给下利润平衡很快会被冲突。若是要寄但愿于地产端，只可去期待保交楼等利好计谋有愈加出色的阐发，但资金问题依旧受限，成立也将是一个始终的过程，玻璃仍将继续在弱本质盘面轰动。策略上保管看空不雅点，可以逢回调布局空单。

动力化工：乙二醇走势疲软

原油。隔夜油价总体轰动。俄罗斯周末事件未变成原油流动烦闷，好意思国初请休闲金链接第三周泄漏在20个月高位，西洋6月PMI初值欠安，访佛英国超预期加息50个BP，好意思联储鲍威尔证词一样偏鹰，合手续紧缩预期打压商场情怀，使得节内油价走势偏弱。在基础数据一样惨淡的配景下，保管油价轰动偏弱不雅点。

沥青。6月第4周沥青产业数据败露真金不怕火厂开工率与出货量环比下降，厂库社库增减不一，基本面变化不大。咱们以为短期沥青仍以区间轰动为主，尽管本体需求以及需求预期齐偏差，真金不怕火厂和买卖商在旺季到来前均莫得主动大幅降价促销事理。到了旺季或出现以价换量的下落行情。淡薄激进者可以逐步逢高布局空单。

LPG。7月CP超预期下落，国内近期保管偏高到岸量，廉价洋货对商场合手续变成压制，库存偏高情况下船埠压力较大，后续合手续对国内商场形成牵制。端午节后受高温影响燃气滥用，末端补货需求带来的提振较为有限，现货商场仍保管轰动偏弱。PDH开工率现时已达高位，淡季内国内需求进一步改善空间有限，盘面以轰动偏弱运手脚主，

PTA。昨日PTA随同国外油价轰动下行，老本支合手不及，新增安装动态：宁波台化120万吨安装6月上泊车考试，昨日升温重启，当今PTA总体负荷近82.25%，创年内新高，供需进一步转弱。但PX价钱较为坚挺，PXN跌幅不大，导致极点下落传导不顺畅，但举座趋势仍然向下。策略淡薄：中始终仍然逢高作念空TA09合约。

MEG。国外原油与煤炭均处于颓势调遣走趋势中，乙二醇老本端下移趋势难改。供需方面，国内安装减产截至后，深广安装磋议重启，端午节后供应快速升温，供应压力显著加多，预测乙二醇7月从紧平衡预期逐步将重返累库阵势，供需驱动转弱，不排斥乙二醇价钱底部支合手有再度下移的可能。策略淡薄：EG09逢高作念空念念路不变，关切91反套。

PVC。商品商场氛围冷却，宏不雅垂危情怀彭胀，商品商场举座阐发欠安，当今PVC较多安装重启，端午节之后预测重启加快，而需求端则延续颓势，共增需减之下，大略率累库加快。老本方面阐发也难有起色，预测煤炭下行会产生更大的利空，本周主要交游累库加快和需求预期走弱逻辑。策略淡薄：上方压力较大，逢高作念空V09合约。

甲醇。音尘面上，江苏斯尔邦80万吨/年MTO安装或将在6月底至7月初收复运行。存量安装重启，新增安装投产，传统需求已入淡季，浙江兴兴泊车后MTO需求深信性走弱，甲醇当今仍保管供应充裕而需求偏弱的阵势。受6月伊朗甲醇安装运行不泄漏和装船速率偏慢影响，7月入口或缩减至110-115万吨傍边，后期累库速率及幅度将受影响。当今煤价尚未企稳，甲醇期价预测将保管底部轰动运行，关切斯尔邦MTO安装的运作事态。

棉花。短期需求干涉传统淡季，棉价向下传导不畅，棉纱跟涨闲静，下流纺企开工率下降，制品纱和坯布呈现累库趋势，郑棉回调走弱。中始终来看，受播撒期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大略率再度献艺，同期下半年滥用预期向好，棉价重点有望进一步抬升，中线操作上仍淡薄逢低布局2401多单。

有色金属：有色普跌

铜。入口铜预测逐步到港，基本面支合手有限。周一伦铜收跌0.37%，沪铜主力日盘跌0.75%，夜盘收跌0.22%。宏不雅面，好意思联储官员近期反复强调存在进一步加息可能，商场加息预期编削，好意思元出现反弹。商场的交游逻辑回想一季度对“higher for longer”的磋商，此前对于降息的观点获得纠偏，不排斥好意思元进一步走强的可能。基本面，月末结算在即，买卖商存抛货情怀，现货升水有所回落。入口方面，一方面非洲铜预测将在七月初步到货，另一方面音尘称部分俄铜也将逐步流入。当今铜价的支合手来自于历史低位的库存，关切库存变化。

铝。云南逐步重启，铝价上方承压。周一伦铝收跌1.29%，沪铝主力日盘收跌1.65%，夜盘收跌0.25%。供应端，云南省已召集地点铝厂代表扣问磋商，6月20日起启槽复产，开释电力负荷可支合手130万吨傍边电解铝产能启动，部分电解槽照旧再行启动，但受自己工艺影响，放量仍需1-3个月的时候，压力预测将在7月后逐步体现，但预期先行下铝价承压下挫。中线保管逢高沽空念念路对待。

氧化铝。受减产传言影响，盘面出现链接高涨，尽管跟着后续云南复产，氧化铝需求将加多，但自己富饶的阵势莫得发生根人性变化，当今高位老本在2950元/吨隔壁，预测上方空间有限。

农家具:好意思豆滋长优良率继续下降

油脂。经过节前的蓦地调遣之后，昨日油脂再行走强。一方面天然节前好意思国环保署公布的生物动力计渔利空，但昨日好意思国农业部暗意将斥资4.5亿好意思元，晋升掺混深广生物燃料的输送燃料的产量和供应，将对消此前的利空影响。另一方面，天然近期时局预告败露好意思主产区有局部降雨，但还不及以缓减旱情，好意思豆最新滋长优良率下滑至51%，为1988年以来同期最低水平。因此，预测短期内油脂有望继续走强。

豆粕/菜粕。最新好意思豆出苗率为96%，旧年同期为90%，此前一周为92%，五年均值为89%；优良率为51%，商场预期为51%，此前一周为54%，旧年同期为65%。NOAA天气模子预测将来一周会有降雨改善泥土墒情，将来两周的降雨会障翳主产区。重点关切产区的降雨情况。

生猪。昨日2309合约下落2.73%。端午节提振恶果不如往年。衍生端出栏积极性一般，屠企在经过端午增量后大幅缩量，基本回到节前水平。冻品保管高库存，窄幅去库，走货不畅。出栏体重有所下降，端午访佛集团场降重霸术，?猪存栏有?定去化。供需?阵势仍未编削，?前仍合手偏空念念路对待。

白糖。昨日白糖2309下落1.67%，ICE原糖下落3.16%创两个半月新低，原糖大幅下落对内糖施压。巴西糖出口昌盛完了丰产预期，关切巴西中南部将来糖产量。我国5月份入口量进一步减少为糖价提供一定支合手，当今国内处于供需偏紧。但短期影响较大的照旧巴西增产，下方有现货价钱支合手，预测近期保管高位轰动。

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期市有风险胖白系列，投资需严慎！